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國元期貨

截至10月20日當周，隨著原油回調以及月中兩大偏多報告影響出清，外圍植物油市場開始走弱，國內三大油脂均出現階段性頂點，24日菜油一度跌破前低支撐位，豆、棕也維持弱勢運行，前低支撐薄弱，國內偏松供應預期下，油脂整體上方壓力較大，盤面存在繼續(xù)下行空間，如何看待下方支撐情況？

中長期豐產預期VS短期天氣不佳

南美大豆市場擾動增大

USDA10月報告維持南美大豆豐產預期，不過進入10月，隨著巴西及阿根廷大豆產區(qū)進入種植季，天氣問題對盤面的擾動增強。氣象預報顯示巴西干旱地區(qū)的降雨幾率將會改善，施壓CBOT盤面價格回落至1300關口之下。隨著作物季節(jié)推進，托格羅索州的降雨量趨于增加。然而，目前的水平是當月歷史水平的一半。通常，10月份的平均降雨量接近4.5英寸。巴西南部持續(xù)降雨過多，預計未來10日內大部分地區(qū)還會有2 6英寸降雨。

在大多數情況下，降雨對已經種植的作物有益。但另一方面，雨水阻礙種植進度。市場仍日益密切關注南美天氣變化對大豆播種以及單產潛力的影響。

10月供需兩增

馬棕仍維持高庫預期

據此前MPOB報告顯示，馬棕累庫增幅不及預期，支撐油脂盤面價格。據10月相關機構高頻數據顯示，馬棕國內仍維持供需兩增預期，其中出口表現環(huán)比增長較為明顯。據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，2023年10月1-20日馬來西亞棕櫚油單產增加4.1%，出油率增加0.27%，產量增加5.5%。

獨立檢驗公司Amspec Agri發(fā)布的數據顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為885888噸，較上月同期出口的821408噸增加7.85%。獨立檢驗公司Amspec Agri發(fā)布的數據顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為885888噸，較上月同期出口的821408噸增加7.85%。船運調查機構Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的數據顯示，預計馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為934014噸，較上月同期出口的797280噸增加17.15%。

國內油脂庫存較高

下游消費疲軟

另加籽進入集中銷售期，國內菜籽進口預期增加，據中國糧油商務網數據顯示，11-12月國內菜籽月均進口在50萬噸以上。國內來看，10月棕櫚油買船預期增加，商業(yè)庫存仍維持在近8年歷史高位，同時豆油、菜油庫存均處于偏高水平。

小結&展望

短期油脂板塊供需矛盾相對平淡，缺乏利多驅動。操作上，豆油2401合約參考區(qū)間7700-8200，棕櫚油2401合約參考區(qū)間6900-7400，菜籽油2401合約參考區(qū)間8300-9000。

轉載自：https://www.oilcn.com/article/2023/10/10_89906.html